Що таке маркувальна ціна і чому ліквідація орієнтується на неї, а не на останню ціну угоди

Ви відкрили позицію на ф'ючерсах, гніт свічки проколов вашу ціну ліквідації — а позиція досі на місці. Річ у тім, що на екрані ф'ючерсів Binance є два числа: остання ціна і маркувальна ціна (Mark Price). Гніт зачепив останню ціну, а ліквідацію й нереалізований прибуток чи збиток рахують за маркувальною.

Це освіта про ризики й комісії, а не інвестиційна порада.

1. Чому в одного контракту дві ціни

Згідно з правилами ліквідації ф'ючерсів Binance, контракти використовують водночас останню й маркувальну ціну, щоб уникати цінових піків і непотрібних примусових ліквідацій у періоди сильної волатильності:

• Остання ціна: ціна найсвіжішої угоди за контрактом — її визначає останнє виконання в історії угод. За нею рахують реалізований прибуток чи збиток (PnL).
• Маркувальна ціна: розраховується з даних, пов'язаних із фандинг-ставкою, у поєднанні з кошиком цін кількох спотових бірж. За нею рахують і ціну ліквідації, і нереалізований PnL.

Перш ніж читати свічковий графік, перевірте, яку з двох цін він показує: чи ліквідують позицію, вирішує маркувальна ціна. У сильну волатильність ці ціни можуть розійтися, і фіксованої величини такого розриву немає. У правилах ліквідації описано, як перемкнути вигляд: у застосунку відкрийте розділ ф'ючерсів, переконайтеся, що вибрано класичний режим торгівлі, торкніться значка графіка, а потім — перемикача останньої ціни; у веб-версії натисніть перемикач останньої ціни на торговому графіку.

2. За якою ціною насправді спрацьовує ліквідація

Правила ліквідації формулюють це прямо: позицію примусово закривають, коли маркувальна ціна досягає ціни ліквідації цієї позиції. За цим стоїть перевірка того, чи вистачає маржі:

Забезпечення = початкове забезпечення + реалізований PnL + нереалізований PnL < підтримуюча маржа → ліквідація

Нереалізований PnL рахують за маркувальною ціною, тож кожен її рух змінює забезпечення в лівій частині; сторінка Binance про маркувальну ціну теж називає нереалізований PnL головним фактором, що запускає ліквідацію. Коефіцієнт маржі Binance визначає як відношення підтримуючої маржі до балансу маржі, і на 100% настає ліквідація. Порада біржі — тримати коефіцієнт маржі нижче 80%, а коли до лінії ліквідації лишається надто мало, додати маржу або зменшити позицію.

• Гніт останньої ціни, що зачепив вашу ціну ліквідації, — ще не ліквідація. Умова в правилах — маркувальна ціна досягає ціни ліквідації, тож важливо, де була маркувальна ціна в ту саму мить; до того ж сама ціна ліквідації зсувається разом зі зміною забезпечення. Відсікати саме такі «непотрібні ліквідації» — і є призначення маркувальної ціни.
• Остання ціна ще не дійшла, а маркувальна вже там — ліквідація все одно відбудеться. Хто стежить лише за останньою ціною, тому здаватиметься, що позицію «закрило ні з того ні з сього». Щоб оцінити, скільки лишилося до ліквідації, порівнюйте ціну ліквідації з маркувальною ціною.

Як оцінити саму ціну ліквідації і як на неї впливає плече: як рахується ціна ліквідації, яке плече обрати.

3. Як обчислюється маркувальна ціна

Згідно з довідкою Binance про маркувальну ціну та індекс ціни для ф'ючерсів USDⓈ-M, маркувальну ціну визначають разом індекс ціни, фандинг-ставка, найкращі ціни купівлі й продажу в книзі ордерів контракту та остання ціна контракту (китайськомовна версія цієї сторінки позначена як оновлена 2026-07-09).

Індекс ціни: зважене середнє спотових цін

Індекс ціни бере спотову ціну базового активу на кількох торгових майданчиках і усереднює їх із вагами. Серед джерел — централізовані майданчики Binance, KuCoin, OKX, Coinbase, Kraken, Bitget, Bybit та інші, а також децентралізовані біржі на кшталт PancakeSwap (BNB Chain), Uniswap (Ethereum) і Raydium (Solana); складовою може бути й остання ціна ф'ючерсів Binance, а склад джерел Binance змінює будь-коли. Тому індекс ціни можна просто сприймати як спотову ціну.

Щоб одне джерело не зсунуло індекс, передбачено кілька запобіжників:

• Якщо ціна майданчика відхиляється від медіани всіх джерел більш ніж на 3%, у розрахунок вона йде обмеженою до 1,03 або 0,97 медіани (для частини пар, як-от BTCUSDT та ETHUSDT, межа — 1%). Наприклад, за медіани 20 000 і відхилення майданчика +7% його ціну враховують як 20 600.
• Якщо майданчик упродовж п'яти хвилин не оновлював торгові дані, його вага в розрахунку обнуляється.
• Коли стабільного орієнтира немає, вмикається захист за останньою ціною: індекс тимчасово оновлюється за останньою ціною угод контракту в межах обмеженого діапазону.

Маркувальна ціна: медіана трьох цін

Маркувальна ціна = Median(Ціна 1, Ціна 2, Ціна контракту)
Ціна 1 = Індекс ціни × (1 + Остання фандинг-ставка × Час до наступного фандингу / Інтервал фандингу)
Ціна 2 = Індекс ціни + Ковзне середнє 30-секундного базису

Ковзне середнє в Ціні 2 рахується так: упродовж 30 секунд щосекунди береться (найкраща ціна купівлі + найкраща ціна продажу) / 2 − індекс ціни, і ці 30 точок даних усереднюються. Три ціни впорядковують за зростанням і беруть ту, що посередині (медіану); наприклад, якщо Ціна 1 < Ціна 2 < Ціна контракту, використовують Ціну 2. Тепер про час до наступного фандингу в Ціні 1: якщо інтервал становить 8 годин, а попереднє списання було 2 години тому, до наступного лишається 6 годин; інтервал не обов'язково 8-годинний. Що таке фандинг-ставка і хто кому платить, див. що таке фандинг-ставка безстрокових ф'ючерсів.

У підсумку на коротких проміжках маркувальна ціна коливається менше, ніж ціна безстрокового контракту. Якщо читати формулу: коли ціна угод контракту ненадовго вистрілює гнотом, Ціна 1 залежить лише від індексу ціни й фандинг-ставки, Ціна 2 — це 30-секундне середнє, а медіана трьох чисел навряд чи припаде на крайню точку гнота. Якщо ж відхилення триває, 30-секундне середнє теж його наздоганяє.

4. Стрибки, відрив від спота, скасування ордерів після ліквідації: чого маркувальна ціна не покриває

Сприймати маркувальну ціну як «страховку від гнотів» небезпечно. Обидві згадані сторінки довідки описують і її межі:

Вона сама може різко стрибати

Приклад із правил ліквідації: шорт BTCUSDT відкрито за маркувальної ціни 17 000 USDT, система розраховує ціну ліквідації 17 006 USDT. Під час екстремальної волатильності маркувальна ціна за одну секунду стрибає з 17 000 до 17 100, позицію ліквідують за 17 100, і в записі про ліквідацію теж стоїть 17 100, а не розраховані раніше 17 006. Маркувальна ціна рухається не плавно, і ніщо не гарантує, що біля ціни ліквідації вона «зупиниться якраз там».

В екстремальному ринку вона може відірватися від спота

За екстремальних ринкових умов або розбіжностей між джерелами цін маркувальна ціна може відхилитися від спотової, і Binance може вжити додаткових заходів (наприклад, напряму взяти Ціну 2 як маркувальну). Якщо маркувальна ціна за короткий час аномально різко рухається в будь-який бік, Binance має право перевести цю пару в режим лише зменшення позиції (reduce-only) (звірено з поясненням Binance щодо маркувальної ціни USDⓈ-M у вересні 2026 року).

Що відбувається, коли ліквідація вже спрацювала

• Відкриті ордери негайно скасовуються: у режимі крос-маржі — усі відкриті ордери, в ізольованому — усі відкриті ордери за тим самим токеном.
• З ліквідованої позиції стягують комісію за ліквідацію (крім банкрутних позицій) — за ставкою з торгових правил від номінальної вартості позиції.
• Малі позиції імовірніше ліквідують повністю, ніж великі, бо підтримуюча маржа залежить від розміру позиції, а не від плеча.
• Binance докладає розумних зусиль, щоб надсилати попередження щодо маржі й сповіщення про ліквідацію, але не гарантує, що вони надійдуть вчасно.

5. Як користуватися обома цінами, коли стежите за ринком

• Відстань до ліквідації міряйте маркувальною ціною. Перемкніть графік на маркувальну ціну й порівнюйте її з ціною ліквідації.
• Пам'ятайте, що нереалізований PnL — це оцінка за маркувальною ціною. Закриття позиції розраховується за ціною виконання, тож розбіжність між ними — нормальна річ.
• Не тримайте коефіцієнт маржі впритул до 100%. Власна межа Binance — нижче 80%; у прикладі з правил ліквідації маркувальна ціна BTCUSDT під час екстремальної волатильності за секунду стрибнула на 100 USDT, тож часу на реакцію у вас може бути менше, ніж здається.
• Не покладайтеся на сповіщення. Їх доставку не гарантовано; позицію, близьку до лінії ліквідації, контролюйте самі.

Якщо після всього цього ви досі не можете сказати, скільки прямо зараз лишається вашій позиції до ліквідації, то важливіше за вибір «правильної» ціни інше: спершу зменшити позицію або додати маржу й відвести коефіцієнт маржі від 100%, а наступну позицію відкривати з нижчим плечем.

Часті запитання

Остання ціна гнотом зачепила мою ціну ліквідації. Чому мене не ліквідували?

Згідно з правилами ліквідації ф'ючерсів Binance, ліквідація відбувається, коли маркувальна ціна досягає ціни ліквідації позиції; за останньою ціною рахують реалізований PnL, а ціну ліквідації й нереалізований PnL — за маркувальною. Тож те, що остання ціна угоди торкнулася ціни ліквідації, саме по собі ліквідацію не запускає: важливо, де в ту саму мить була маркувальна ціна. Працює це й навпаки: остання ціна ще далеко від ціни ліквідації, але маркувальна дійшла туди першою — і ліквідація все одно спрацює.

Чому нереалізований PnL не збігається з тим, що я отримав після закриття?

Бо вони рахуються за різними цінами. За поясненням Binance, нереалізований PnL обчислюється за маркувальною ціною, а реалізований залежить від ціни, за якою угоду фактично виконано. Плаваючий PnL, який ви бачите, поки тримаєте позицію, — це оцінка за маркувальною ціною, а закриття розраховується за ціною виконання, тож розрив між ними закладений у самі правила.

Чи гарантує маркувальна ціна, що гніт мене не ліквідує?

Ні. Binance пише, що використовує маркувальну ціну, щоб уникати непотрібних ліквідацій і запобігати маніпуляціям, але не обіцяє, що ліквідації не буде. У її правилах ліквідації є й приклад: під час екстремальної волатильності маркувальна ціна за одну секунду стрибнула з 17 000 до 17 100, і позицію ліквідували за 17 100, а не за розрахованою раніше ціною 17 006.

Де перемкнути графік на маркувальну ціну?

Шлях, описаний у правилах ліквідації Binance: у застосунку відкрийте розділ ф'ючерсів, переконайтеся, що вибрано класичний режим торгівлі, торкніться значка графіка, а потім — перемикача останньої ціни; у веб-версії натисніть перемикач останньої ціни прямо на торговому графіку. Після оновлення інтерфейсу кнопки можуть переміститися — шукайте на графіку перемикач між останньою та маркувальною ціною.

← Назад до списку блогу · Головна